82. שום בועה שבעולם לא תעצור את סח'בק מלדלג בקלילות במירוץ העכברים
- Sahbak
- Oct 1
- 4 min read
Updated: Oct 2
יפים שלי, כולם יודעים שיש בועה, גם מניחים שזו בועה ממש רצינית. אפילו יש לה שם שכולם משתמשים בו אני לא צריך לנקוב בשם הזה- לגמרי מיותר. ימים יגידו איך ומתי תתפוצץ.
זה לא היה כך בבועות הקודמות. תמיד ניפחנו אותן עד שהתפוצצו בבת אחת ואז, רק לאחר שהתפוצצו, גם קיבלו את השם שלהן (בדומה למלחמות, למשל ביום החמישי של מלחמת ששת הימים לא ידענו מה יהיה שמה)
הבועה הראשונה שלי הייתה בועת הדוט-קום ב 1998. היו לי אז כ 9 שנות ניסיון כמנהל השקעות ולכן החשבתי עצמי מנהל השקעות ותיק. הועסקתי בחברת ההשקעות של בנק לאומי - אופק שאז הייתה הכי גדולה במשק הסגור והמצומצם שלפני ועדת בכר, התהליך המדיני הרלוונטי היה הסכמי אוסלו שסיימו את האינתיפדה לא ידענו שעומדת להתחיל עוד אחת. ראש הממשלה ברק ניצח את נתניהו בבחירות ישירות 56% - 45% לא חלמנו שנתניהו יהיה כאן לעוד 20 שנה נוספות והכל היה דבש, הבועה הגיעה אפילו לספורט: הספורטאי הכי עשיר אז היה דניס ברקהאמפ הכדורגלן ההולנדי שאת עושרו עשה לא מספורט אלא, רחמנא ליצלן, מהשקעות בחברות טכנולוגיה דוט-קום, רק מזכיר שמייקל ג'ורדן, של אז לא היה הכי עשיר, זכה עד אז רק בשלש אליפויות ובדיוק עשה קאמבק מבייסבול לכדורסל בדרך לעוד כמה טבעות אליפות ( ועוד עושר). מה שעשינו בתקופת הבועה היה פשוט לקנות ולקנות מניות ועוד מניות. כול מטאטא ירה וההמצאה הזו, אינטרנט, עמדה לשנות את העולם. לישראל החלו לזרום משקיעים זרים והחל פלח שוק חדש בבנקאות אשר נקרא Sell side. זה גם היה חדש לנו, אנשי ה BUY SIDE, ולקח לנו קצת זמן להבין שהם מוכרים לנו מניות מנופחות עם שמות מוזרים אשר לכולם יש את הסיומת COM. זהו, הכל התפוצץ. על הפיצוץ לא בא לי לספר כאן.
הבועה הרצינית הבאה בתור, הייתה בועת הסאב פריים. גם כאן כל שוק ההון לא הבין שהמצב חמור. ברור שהיו סימני אזהרה כמו קריסת בנק ההשקעות ביר סטרנס, שנה לפני הפיצוץ הגדול באמת, או הצהרת גרינספאן, יו"ר הבנק הפדרלי, על "התרוממות רוח בלתי רציונלית בשוק המניות". על הבועה הזו נוצר הסרט The big short וסח'בק חייב לציין כי הייתי בסרט הזה. אבל תרתי משמע הייתי בסרט כי באותה תקופה כבר הייתי איש השקעות בכיר ביותר בחברת כלל ביטוח, כן 5 שנים לאחר ועדת בכר חברות הביטוח הגדולות השתלטו על שוק ההון והחליפו את הבנקים בדומיננטיות. מה שיצא מועדת בכר הוא שהבנקים הגנבים (לכאורה) אך לפחות שקופים, הוחלפו בחברות ביטוח גנבות (לכאורה) אך בכלל לא שקופות ופחות מפוקחות. למזלי אני הייתי בפוזיציה שיכלה להבין שיש בועה כי ניהלתי בין השאר כספים של בתי חולים ואוניברסיטאות. אלו היו כספי תרומות. התרומות הגיעו מיהודים עשירים מניו-יורק אשר התפללו באותו בית כנסת עם ברני מיידוף. בהכירותם אותו השקיעו אצלו את כספם האישי ודרשו מאיתנו (בתום לב) שנשקיע גם את כספי בית החולים/האוניברסיטה שניהלנו מתרומותיהם. החלטנו, אנשי ההשקעות, לשלוח צוות למיידוף בניו-יורק לעשות דיו דיליג'נס. אך חזרנו בידיים ריקות כי לא הייתה שום שקיפות ולכן החלטנו שמשהו לא בסדר ולא להתקרב לזה. בכלל, במשרדים המפוארים והעצומים (שלש קומות במגדל הליפסטיק במנהטן) היו רק 4 אנשים - זה כבר מחשיד כשלעצמו. כאשר הכל התפוצץ קיבלתי מכתבי תודה אישיים משני בתי החולים הגדולים בארץ (כמובן שמורים אצלי בדרייב בכבוד הראוי) אשר הרגישו שהתרחש להם נס ממש ולא נפלו בפח כמו בית חולים הדסה למשל, שם התורמים היו דומיננטיים יותר מאנשי ההשקעות. 15 שנים לאחר מכן הדסה עוד נאבקת בקשיים כלכליים כתוצאה מהתנהלות זו.
על הבועה הנוכחית אין לי מה להרחיב לא שמה ולא גודלה, כולם מכירים. גם הפעם התבטא יו"ר הפד גרום פאוול, שמחירי המניות גבוהים מידי. אך השוק ב FOMO. האבסורד הוא שאין שום בעיה לרדת מהרכבת הדוהרת כמעט ללא שליטה, ולעבור להשקיע באגרות חוב ממשלתיות . כי הריביות הן גבוהות והתשואה בהן משקפת רווח גבוה יותר ממניות ה S&P .
הזכרתי כאן רק בועות בשווקי האקוויטי, כמובן שהיו וישנן בועות בשווקים אחרים כגון מטבעות, סחורות, נדל"ן וכסף דיגיטלי.
אז מה עושים? התשובה תהיה קצרה ופשוטה:
אצלי זו מנטרה: משקיעים בצורה מושכלת אסטרטגית ובתוך כל זה מתנהלים טקטית בצורה נכונה. לכל זה יש כללים סדורים כתובים מראש, כך שכל פעם כאשר מתנפחת/מתפוצצת בועה ממשיכים להתנהל כרגיל. האויבים של המשקיע הנבון הם FOMO וחרדה. ברוח הכותרת שנלקחה מ"גבעת חלפון" האלמותית, אגיד לכם מה סח'בק יעשה בבועה של 2025: מה שעשינו בבועה של 2008, אין יותר טוב מזה. ומה עשינו ב2008? כמובן, מה שעשינו ב 1998. ומה עשינו ב 1998? - 27 שנה לך תזכור.
לא יודע אם אתם, הייטקיסטים שלי, מסכימים איתי אבל לבטח תסכימו על חמשת הנקודות האלו:
1. מידי פעם פוקדות את השוק בועות.
2. זו תופעה כללית אשר מדביקה את כל השוק. לצורך הדוגמא: לא רק אנווידייה אלא גם טסלה ועוד ועוד...
3. כדי שבועה תיווצר חובה שכל השוק יאמין שאין בועה ויימצאו המון סימנים להאמין ש"הפעם זה שונה" הסימנים הרלוונטים לבועה מגיעים רק בדיעבד כאשר חברות מוחקות מלאים ונכסים בלתי מוחשיים מספרי החשבונות שלהן ורק בדיעבד אנו מגלים שהיינו במכפילים מנופחים.
4. יש כאלו שרואים את הבועה עוד לפני שמתפוצצת אך הם מעטים והאמת- הם אנשים דיי מוזרים.
5. תמיד היו בועות ולעולם תהיינה בועות. תמיד זה גם יתפוצץ ברעש גדול. זו התפתחות כלכלית נכונה ואפילו חיובית לעולם. כי ניפוח בועות מקדם את האנושות.
הקורא הסקרן יוכל למצוא בבלוג עוד פוסטים כהרחבה לפוסט זה :
גילוי נאות: אין לראות בכתוב ייעוץ השקעות, כך לא נראה ייעוץ השקעות ולסח'בק כבר אין רישיון ייעוץ. אם הענקתי למנייה מסויימת את הכינוי בועה זו דעתי האישית בלבד. מי שמחפש ייעוץ עבור השקעותיו כי רבות הן, שיפנה ליועץ עם רישיון ומוזמן לספר לי (ולכולנו) איך הייתה החוויה שכל הכיתה תלמד, תזכרו יש לי עיניים בגב. אפשר לעיין בעמוד הדיסקליימר של הבלוג.
Comments