הייטקיסטים שלי, לאחרונה כולם מדברים על רמת התשואות הגבוהות מידי באגרות החוב. מה כבר לא הספיקו להגיד על זה? אז מסתבר שיש משהו קטן ששכחו לספר לכם: תשואות גבוהות באג"ח הן לא בהכרח בעיה. לפעמים הן דווקא חדשות מצוינות. טובות לפנסייה, טובות לתיק ההשקעות אפילו טובות להשקעות חדשות. תחילה קצת מור"קים, כי בכל זאת הייתי שם. בשנת 2007 סח'בק קיבל מינוי של איש השקעות בכלל ביטוח, בפוליסות המשתתפות ברווחים. היינו אז הגדולים בשוק ההון וניהלנו בפוליסות אלו כ- 36 מיליארד ש"ח. היום , ג'פטו מעריך

יפים שלי, תארו לעצמכם כי הטכנולוגיה חוזרת לאחור לשנת 2010 כן אמנם נעבוד יותר תוחלת החיים לא תגדל, ישארו מחלות קשות ללא תרופה ונמשיך לסבול מתאונות דרכים. אבל היי... עדיף תוחלת חיים של 83 מאשר של 10. הקידמה נותנת המון לכולנו: פרנסה, בריאות ופנאי. זה יכול היה להיות יפה אבל, מעצם הגדרתה, דבר אחר היא לא יכולה לתת לכולם, אלא רק לחלק - כוח. החלק הקטן אשר יקבל את הכוח יגיע לרמה של אל וינצל את זה לעצמו. האם לא הגיע הזמן שנעצור רגע לשאול : "לאן אנו רצים?" אני ראיתי את הסרט הזה כבר ב20

הייטקיסטים שלי, זוכרים את חברות הכרייה אלו הענקיות אשר בנו חוות ענק של מעבדי GPU והבטיחו לנו: "Bitcoin is going to change the financial system." אז קורה משהו מעניין: הגדולות עברו לחוות שרתים (נראה כמהלך מתבקש) וכעת עברו למכור לנו: "AI is going to change the economy." אני מדבר על חברות כגון: IREN/RIOT/CORZ/APLD/WULF/CIFR/HUT אלו החברות הבולטות ישנן עוד רבות ו(לא)טובות. כל החברות ברשימה הזו מוכרות ואפילו מכניסות הרבה אבל רווח? אף אחת מהן אנו עדיין בשלב האשלייה. שלא תבינו אותי

יפים שלי, איזה יופי אנחנו פועלים? בודקים מכפילים - שלא ניתפס בחברות עם מכפילים דמיוניים כמו בבועת הדוטקום. אנו גם מתיחסים למינוף שמא איזה גוף פיננסי לא התחיל לתת הלוואת לכל דורש, מבלי לבדוק יכולת החזר - שלא יתגלגל לפתחנו משבר סאב פריים נוסף, אין לנו חשק לזה. גם כל ממשלותינו בונות חלופות מקומיות לשרשראות אספקה - פן איזה וירוס מתוחכם מעיר סינית שאף אחד לא שמע עליה ישתק את כל העולם, לא מתאים לנו. נהדר סגרנו את כל הפרצות, אפשר לישון בשקט. באמת? יש לי חדשות עבורכם המשבר הבא לא יהי

יפים שלי, אולי זה סקסי, אבל לא אדבר כאן על בועות ומפולות בשוק ההון. זה תמיד קרה, ותמיד יקרה. אני דווקא רוצה להדגיש את ההיצמדות לאסטרטגיה, בכך לצלוח את הרעשים הללו. אני מדבר על הערך הפנימי של השקעה מסוימת. ההגדרה היבשה "ערך פנימי של השקעה (Intrinsic Value) הוא ההערכה של כמה נכס או חברה באמת שווים מבחינה כלכלית, בלי קשר למחיר שבו הם נסחרים כרגע בשוק. יש לי סיפור בנושא: בשנת 2002 שוק האג"ח הישראלי עבר תקופה קשה: מלחמה נגד אל קעידה עם נפילת התאומים, ממשלה בה נגיד בנק ישראל, דוד ק

האם צריך להלאים את חברות הAI? (שזה אסון לכלכלה ולמשקיעים בבורסות) ערכתי השוואה בין השימוש הנוכחי של הממשל האמריקאי בחברות AI כנשק אסטרטגי, מול השימוש של הממשל בזמן מלחמת העולם השנייה בחברות התעשייה לבניית פצצות האטום בפרוייקט מנהטן. הדמיון בולט: חברות פרטיות וציבוריות אשר משמשות את הממשל כ"קבלן ביטחון" לנשק אסטרטגי. אבל: יש הבדל אחד גדול. ב1942 החברות בנו את הפצצה עבור הממשל ולא יכלו להשתמש בה כי רק הממשל החזיק אותה (וגם השתמש בה) ואילו ב2026 החברות מחזיקות בעצמן בפצצה מוכנה

סידאתי וסאדאתי, יפים שלי. היום אציף בעייה של המזרח התיכון, אשר תיפתר רק כאשר העולם ייגמל מנפט. בעזרת החבר ג'ימי זיקקתי לכם את מפת צינורות הנפט וצימצמתי רק לצינורות של המדינות "הטובות" (לא לדאוג זיקקתי את המפה לא את הנפט) מדינות טובות מוגדרות כמדינות יציבות יחסית, הלוואי דמוקרטיות אבל אין כרגע בנמצא, יאני אינטיליגנטים. שם צינור כלשהו יכול לעבור מבלי פיגועי טרור. עדיף שיהיה יבשתי, כי מסתבר שצינורות ימים פגיעים יותר. אגב זו גם ראייה אסטרטגית רחבה יותר של כבלי תקשורת ומסילות רכב

יפים שלי, לא קל להיות ענק טכנולוגי. כידוע לכם העתיד של חברות הטכנולוגיה תמיד היה וכנראה תמיד יהיה ורוד. בכלל יש אומרים שבעוד לא הרבה זמן הן תחלפנה את המין האנושי. או לפחות ישעבדו את האדם לטובתה. האמת? כשאני מסתכל במשרד איך קלוד קוד מטזז את העובדים עוברות במוחי מחשבות ששלב שיעבוד הגזע האנושי כבר קרה, רק עדיין לא הגיע המייל הרשמי שאנו משועבדים. אז מדוע לא קל להיות ענק טכנולוגי? כי אמנם העתיד הוורוד אכן מתגשם. אנחנו מתקדמים, אבל לא בצורה לינארית. יש עליות, יש ירידות, יש תקופות ש

יפים שלי, קבלו סיכום תמציתי של ג'פטו, את הבלוג שלי. לא יודע מה איתכם אבל אני התלהבתי. השלב הבא יהיה לבנות LLM של סח'בק, ואז אתם, הייטקיסטים שלי, תוכלו לשאול שאלות וסח'בק הוויטואלי יענה לכם. אז קבלו את ג'פטו: לא נגעתי בכלום, אפילו לא במקפים הארוכים האלו שלו. אחרי שעברתי על הרצף והצלבתי פוסטים מוקדמים ומאוחרים, אני חושב שאפשר כבר לנסח משהו שהוא מעבר ל"סיכום הבלוג". זו תורת סח׳בק כפי שהיא מצטיירת מהכתיבה עצמה. תורת סח׳בק — גרסה 1.0 1. אסטרטגיה לפני הכול.העיקרון שחוזר שוב ושוב:

נתחיל בהתנצלות קטנה: כיום סח'בק כמעט ולא קורא דוחות כספיים. רוב ההשקעות שלי הן דרך קרן הגידור שלי והיא, אלגוריתמית ולא צריכה להתייעץ עם מי שבנה אותה. בניתי אותה בצלמי ועל פי ניסיוני וכמובן עם עזרת שותפיי. (תודה לאל ותודה לאל-גוריתם) בואו נדבר קצת על קריאת דוחות: אז בעבר דו"ח כספי היתה חוברת לא קטנה. זה הודפס בדרך כלל בבית דפוס, שהיה מונופול של דוחות, בשם דפוס צדוק אשר היה בכיכר המדינה (יצחק רבין היה אז בחיים). הכל היה בגווני אפור, מינמליסטי ומשעמם להפליא. מאז התקדמנו קצת ועבר

אתחיל בהתנצלות: קשה להעריך ביקוש להמצאה שעדיין לא קיימת. למשל מכונית, בזמן שכל חייך אמצעי התחבורה היו סוסים, או שקשה להעריך ביקוש לטלפון סלולרי כאשר אתה חושב במונחים של טלפון קווי בזמן שיש רק אחד כזה פר משפחה ועוד ממוקם בסלון הבית, שזה האיזור הכי רועש עם הכי פחות פרטיות. אז איך סח'בק הקטן יכול להעריך תועלת של AI? בקושי להפעיל SOLVER בגיליון אקסל אני מצליח. אבל דמיון יש לי ואני מעריך ש AI ייכנס לכל פינה של חיינו. כבר כתבתי כאן בפוסטים קודמים על ייבוא מחצבים מהירח, כתבתי על חבר

יפים שלי, כבר שנתיים וחצי שאנו רצים יחד במסע הזה של הבלוג: "סח'בק במירוץ העכברים של שוק ההון" אני תמיד מתגאה בזה שאני מנסה כאן לתת חכות ולא דגים. למרות שהצטבר כאן קהל גדול ומכובד מאד, מעולם לא מינטזתי ( To monetize ) אתכם. במקום כסף הפקתי תועלות רבות מהקשר הבריא והדו צדדי עמכם. אפרט על כך בבלוג הסיום, מדוע סיום? כי לכל דבר טוב יש סוף. וכמו שמגדירים את אי הוודאות בשוק ההון: בחיים הללו יש רק דבר אחד עם וודאות מלאה... אבל עזבו דיבורים על סוף כי כעת כולנו עדיין רצים יחד במבוך העכ

יפים שלי, בימים אלו התפרסמו המלצות של ועדה ציבורית המורכבת מכל החברה הטובים: בנק ישראל, רשות ניירות ערך ואגף התקציבים במשרד האוצר. לעדכון מודל תשלום העמלות בניירות ערך. נתחיל מהשורה התחתונה: סח'בק בעד. אפילו בעד מאוד. לדעתי, מדובר בעבודה רצינית, נכונה ובעיקר כזו שהגיעה בדיוק בזמן. אם ההמלצות יאומצו, נשלם עמלות שקופות יותר, ישירות יותר, ופחות כאלה שמסתתרות מאחורי כל מיני מנגנוני סבסוד צולב עם מוצרים שהבנק החליט שאנחנו "חייבים", למרות שמעולם לא ביקשנו. זה גם אמור לעודד תחרות, ל

בימים אלו סח'בק מנהל משא ומתן על השכרת דירה למשפחתו. התהליך ארוך מסובך ומלא אמוציות מכל הכיוונים. לא פעם אני משווה את אפיק הנדל"ן לני"ע. אז היום אדבר על חווית המשתמש. זה ידוע שהבנקים לוקחים הממממון עמלות, יש מי שמתאר אותם כ"גנבים" אז אני רוצה לצאת כאן לטובתם, אפרט קצת: אולי הם "גנבים" אך לפחות הם שקופים, בנדל"ן חסרה שקיפות. התהליך עצמו קל ואפילו מתקדם דיי מהר. כמובן שכל הרטרו והמסקנות גם אפשריות באותה השקיפות. אם הייתי צריך לדמות עסקה פיננסית לנדל"ן, אז סח'בק היה מגיע לקנות ת

תחילה, אזכיר כאן שמדד באפט מודד את רמת התמחור של השוק: כלומר היחס בין שווי השוק הכולל של כל החברות הציבוריות במדינה לבין התוצר המקומי הגולמי (GDP) שלה. כיום, בטריליוני דולר, שווי השוק הכולל הוא כ-68 . התמ"ג הוא כ-30.6 והמדד הוא 220% שזה כבר יותר מידי גבוה, אליבא דבאפט. עד 100% זה נורמלי ועד 150% זה תמחור יקר. מעל 200% התחמור מוגדר " צמיחה עתידית משמעותית ביותר" או בשפתי שלי: מטורלל. תחילת המסחר היום ( ה11/6/26) תביא את המדד הזה ל230%, רמה שלא היינו בה אף פעם, לא ערב משבר הדוט

לאחרונה שוקי ההון לא רציונאלים. יש לזה כמה סיבות אשר חברו יחד. מהפכת ה AI – מהפכה אמיתית וחשובה שתשנה את חיינו אך כרגע מעלה רק את הגרידיות שלנו ויוצרת המון צווארי בקבוק לא פתורים. דה גלובליזציה ומלחמות – הגלובליזציה שהחלה מסוף מלה"ע 2 ותפסה תאוצה עם נפילת חומת ברלין, הפסיקה. כיום יש שלשה מנהיגים טראמפ, שיי ופוטין אשר מחלקים את הגלובוס בין שלשתם. (תן לי את גרינלנד וקח את טאיוון ואתה את אוקראינה, אחר כך כבר נתקזז) כמובן שזה מצטרף לעוד גורמים שהיו קיימים תמיד כמו ההתקדמות הרגיל

מוקדש לחבריי מפוטרי WIX של יוני 2026 יפים שלי, לא זוכר אם סיפרתי כאן בבלוג אבל סח'בק היה מבצע בבורסה בשנים 1994-1995 . אלו היו השנים היפות של חיי. אני מדבר כמובן על הבורסה לני"ע אשר שכנה באחד העם 54. המסחר היה מתבצע ידנית בין סוחרים, לוקאלים ומפקחים. זה היה הצנטרום של הפיילה הכלכלית. כל החדשות היו יוצאות מאצלנו (גם כל השמועות) זה עוד לפני עידן האינטרנט, כתבי החדשות היו מגיעים אלינו. גם פוליטיקאים. אני זוכר את בייגה שוחט אצלנו בביקור (בניסיון כושל להטיל מס על הבורסה) גם חבר כ

הייטקיסטים שלי, עפנו קצת רחוק עם כל ה-AI הזה: פיתחנו שבבים שרק לפני 5 שנים היו אולי רק בדמיון של ג'נסן הואנג ובכמה ספרי מדע בידיוני. כוח עיבוד מטורף, חוות שרתים בגודל של מדינות. והכל אשכרה עובד. אה מה מה? שכחנו קצת לפתח את מה שפחות סקסי, הקירור והחשמל. טוב, זה לא שעמדנו במקום. כן הייתה התפתחות כלשהי למשל בתחום הקירור עברנו לקירור נוזלי, קירור גיאוגרפי (איסלנד, פינלנד ואולי גם נכבוש בקרוב את גרינלנד) ובתחום האנרגיה עברנו לאנרגיה אטומית וגם סוללות מבוססות תאי דלק מימנים, גם הא

קשה להם למנהיגי המערב להעריך את התרבות האסייתית. קורות תקריות מביכות: אמנם אף אחד לא הזמין את סח'בק לפגישת הפסגה של טראמפ עם שיי בסין, אבל אני מסוגל לדמיין איך השיחה זרמה שם. טראמפ: מנהיג עליון נכבד. אני מסכים לפתוח את שוק השבבים ליצוא מארה"ב לסין. שיי: וואו איזו נדיבות, מה יש לך בשבילי? טראמפ: קבל - אנווידייה H200 שבב מתקדם שהושק לפני 3 שנים, BEAUTIFUL CHIP , אין דברים כאלו. שיי: בטח שאין, דונלד ידוע לך ששלש שנים זה סוף תוחלת החיים שלו? מאז הגיע הבלאקוול ולאחרונה עוד עליית ד

חברה תעזבו קצת את נגיד בנק ישראל בשקט. השקל מתחזק מול הדולר וקשה לנו לייצא? (אני משתמש כאן בגוף ראשון רבים כי בת הזוג יצואנית) לדעתי, במקום לבכות על השער, היצואנים שלנו צריכים להתחיל לחפש שווקים אלטרנטיביים לארה"ב. יש עוד כמה יבשות בעולם, חלקן אפילו עם אוכל לא רע בכלל, כדורגל, מרוציי אופניים ובהמון מהן הדולר דווקא נחלש מול המטבע המקומי. בכלל זה לא השקל שהתחזק אלא הדולר שנחלש. כנראה מישהו בעולם תפס שאת השקעות הcapex הענקיות אשר השקיעו החברות האמריקאיות, מישהו יצטרך לספוג. כי א