איך נפלנו להשקעה כל כך גרועה

בקרוב שוק ההון יעבור זעזוע, סח'בק כבר מרגיש את זה בעצמותיו. אביא כאן כמה תלונות שבוודאי תשמענה עוד מעט, על ידי אנשים רבים. אך לא רק נבואות שחורת באמתחתי: אתם, יפים שלי, תעברו את המשבר כמו גדולים. כמעט לא תעשו שינויים בנכסים הפיננסים שלכם. כי יש לכם אסטרטגיה וגם טקטיקה שיעזרו לכם לצלוח משבר, חמור ככל שיהיה. רק שתמשיכו לעבוד בהייטק, תשתו אספרסו בהפסקות ותייצרו לכולנו עתיד טוב.

אז איך אני יודע מה יהיו הטענות: אצטט ממערכון הגשש -העולה המיליון: "כל פעם אתם שואלים אותם את אותן שאלות והם עונים אותן תשובות"

מה כבר היה כלכך רע בלקבל 5% באפיק השקעה חסר סיכון? מה דחף אותנו לרצות יותר? מילא כאשר הריבית הייתה 1% ולא היו אלטרנטיבות שפויות, אבל בריבית 5% לרוץ לשוק הון מנופח?

ואם כבר ריצה. מה חשבו לעצמן, חברות הביג טק, אשר הוציאו סכומים דמיוניים עבור הצטיידות בתשתית AI, כאשר משקיעים מאות מיליארדי דולרים על ציוד, צריך שיהיה מי שיקנה בלפחות עשרות טריליונים את המוצרים. כבר מיצינו את כל קהל הקונים בכדור הארץ, מהיכן יגיעו הקונים החדשים? ממאדים?

ואם כבר צמיחה מטאורית. מה חשבנו, שהממשל ייתן לחברות הביג טק לצמוח ולצמוח עד אין סוף? כבר הספקנו לשכוח את פירוק AT&T או הפרדת מיקרוסופט מאקספלורר? ( בימים אלו, מדברים על פיצול גוגל מכרום)

ואם כבר ביגטק. תמיד עקבנו אחר קניות המניות של וורן באפט, מדוע לא עקבנו גם אחר המכירות שלו וההצטיידות שלו במזומנים?

ואם כבר אוראקל כבאפט. מדוע דווקא הגדלנו והכתרנו את טראמפ כמשיח, ההבטחות שלו היו יפות (לבעלי ההון) אך באמת, זה שהוא הוביל בהצלחה, בקדנציה הראשונה, הורדת מס חברות מ35% ל 21%. לא אומר שהוא יחתוך אותו שוב והרבה. מה, יוריד מיסים מ 21% לאפס ? ברור שזו הייתה הבטחת בחירות ריקה. לגבי הבטחותיו בביטקווין, מה הוא קשור בכלל, זה מטבע מבוזר שמעל לכל הממשלות. אה, גם חשבנו שהוא יפסיק את כל המלחמות בעולם ולא יישא גוי אל גוי חרב.

ואם כבר משיח. אז היינו צריכים לזכור את הפזמון: "מה שבא בקלות באותה הקלות יעלם".

ואם כבר משפטי מחץ. עכשיו אני מבין על בשרי את הבדיחה שהמשפט אשר רושש הכי הרבה ברוקרים בארה"ב היה" This time it's different".

ואם כבר בדיחה אז חידה: מה יותר יקר מיהלום? יהלום שהלך לאיבוד.

ואם כבר יהלום מנצנץ. איך לא הבהבה נורה אדומה אצלנו, כאשר קבלנים קיבלו ליווי בנקאי על דירות שהם למעשה לא מכרו אלא רק נתנו אופציות לרוכשים לקנייתן, יכולנו לראות את זה שחור על גבי לבן כאשר משווים את דיווחי ה"מכירות" של הקבלנים מול דוחות המע"מ האפסיים שלהם.

ואם כבר נגענו בנתוני מאקרו. אולי בכלל שגינו בזה שנטינו להתייחס למחזורי עסקים קצרים מידי. מכיוון ששווקי המניות מבלבלים אותנו ומכוונים אותנו למפולת פעם בעשור, אך בכלל היינו צריכים להסתכל על מחזורים ארוכים יותר של כ 30 שנה: המלחמה הקרה עד 1990, גלובליזציה עד 2020 וכעת שלב השבר, הדה-גלובליזציה. ובישראל בכלל יש את קיללת ה70 שנה, תוחלת חיים של שלטון יהודי. וכעת אנו בשלב החרבו דרבו.

ואם כבר התיחסנו להתנהגות מחזורית. עכשיו כאשר כבר ברור שההתנהגות שלנו לא הייתה רציונלית, אולי הדבר הכי רציונלי היה דווקא להשקיע בביטקויין, מה שאנו חשבנו בזמנו כהזוי, השקעה הונית ללא שום ערך אינטרינזי.

בקרוב גם יקוננו על מניית אנווידיה. הפעם אני רוצה להתכבד ולקטר בעצמי:

איך לא חשבנו ששוק ההון מתבלבל (תמיד) בין קפיצת מדרגה לתהליך רציף ומתמשך. ה AI הוא תהליך מתמשך שאנו רק בתחילתו וצפוי לגדול עוד ועוד לפחות פי 20. כלומר להיכנס לעוד ועוד תחומים בחיינו. אך החומרה ל AI מתקדמת מדרגה אחר מדרגה. לא מזמן קפצנו מדרגה ע"י הטכנולוגיה (המדהימה) של אנווידיה אך אנא שכחו מאנווידיה ל4 השנים הקרובות. היא אמנם תצמח ויפה אך היא תהיה עסוקה באינטגרציות רבות של שבב הבלקוואל לכל הטוב שה AI נותן ועוד ייתן. היינו צריכים להעריך שהקפיצה הבאה תיעשה או ע"י ענקית טק אחרת או בכלל סטארט אפ חדשני. ויכול להיות שבכלל לא תהייה קפיצה רצינית בקרוב או אז נקבל לפנים את מה שקיבלנו בתום באג 2000 ובועת ה Dotcom בו כל חברות הטכנולוגיה השקיעו המון וזהו, הפסיקו עם הריצה המטורפת. מה לא היה צפוי כאן?

הגענו לקטע הכי חשוב בפוסט כי הבטחתי, ידידי המלומדים, שאתם לא תהיו בין המקטרים.

מי שקורא (ומפנים) את תוכן הבלוג כבר יודע,

אך אסכם בראשי פרקים את העיקר.

1. אסטרטגיה, חלוקה לשכבות:

כסף לפרישה, כסף למטרות ארוכות טווח, כסף למטרות קצרות טווח, כסף לטרגדיות לא צפויות וכסף לספקולציות.

מבחינה אסטרטגית אין הרבה שינויים, השינויים יגיעו במקרים של קפיצה בגיל : צעיר, בוגר, מבוגר, קשיש. ושינויים סוציו אקונומים: חתונה, גירושין, קידום בעבודה, פיטורין, אסון חס וחלילה, ירושה לא צפויה ( פייס ולוטו אל תמלאו) וכולי. שימו לב שמפולת בשוק ההון לא משנה כלל את האסטרטגיה, רק את הטקטיקה. עוד הערה שהשכבה לטרגדיה הכוונה לטרגדיה אישית לא מפולת בשוק ההון.

2. טקטיקה:

בכל שכבה אשר בנינו בשלב האסטרטגי נבצע בחירה ופיזור בכלים שונים ואצל מנהלים שונים.

זה שלב יותר דינמי ונתון לשינוים רבים עקב רגולציית משתנות, מוצרים חדשים, מנהלי השקעות טובים/רעים. וכן גם תנאי השוק ( אופוריה/דיפרסיה, מדיניות ממשלתית מרחיבה/מרסנת, מדיניות מוניטרית, גלובליזציה/שבר וכולי)

לאחרונה סח'בק למשל עשה שינוי טקטי ( העתיק מבאפט) בשכבת ההשקעה לטווח ארוך וצמצם שם מניות תמורת אגרות חוב. זה היה שינוי תפיסתי ולא היה שינוי בסיכון או בטווח ההשקעה. השינוי שערכתי היה בכלים שונים גם שינוי מסלול בקרן הפנסיה וגם בתיק ההשקעות האישי המיועד לטווח ארוך.

בחירת הפלטפורמה חשובה והיה פוסט שלי בבלוג זה: כללים לבדוק שאנו לא שוחים ערומים.

טקטית ניתן גם ניתן יחס למפולת. כאשר תגיע, אפשר יהיה לערוך שינויים בשכבת הספקולציה. לאחר שתסתיים נשנה הרכב בשכבות הפרישה ומטרות ארוכות הטווח. איך נדע שהסתיימה? קבלת שם למפולת כמובן. אפרט על כך בפסקה הבאה, אך היות והשכבות הן לטווח ארוך, העיתוי לא חייב להיות מדוייק.

סתם לידיעה, מפולות (גם מלחמות) מסתיימות רק כאשר יש להן שם, ועדות חקירה והחלפת מנהלים (או החלפת שלטון). לכן בעתיד הקרוב סח'בק יפתח בתחרות השם המוצלח למפולת הנוכחית. לצערי, גם למלחמה הנוכחית אין עדיין שם, אז אפשר להרחיב את התחרות: חרבות ברזל, מלחמת עזה, מלחמת המשתמטים, תקומה, ישכח, שלום הביבי ועוד ועוד, רק שתסתיים כבר.

בשוק ההון תמיד היו ותמיד יהיו מחזורים. בועות תתנפחנה ולאחר מכן תתפוצצנה. המחזוריות הזו טובה וחשובה ( ראו פוסט שלי בשם הרס יצירתי) אתם, יפים שלי, תשמרו על אסטרטגיה וטקטיקה נכונות. תמנעו ממהלכים פזיזים ולא מתוכננים ואפילו תנצלו קצת הזדמנויות בכל זעזוע שכזה.

יצא לסח'בק פוסט מאד ציני הפעם. מבקש את סליחת הקורא אני זוכר שאני גם בידור, כי החיים יפים ולא ניתן לכסף להרוס לנו את כל הכיף. אשתדל להעלות חיוך בפוסטים הבאים. (פשוט ניסיתי לשמור על קו פרקטי והעברת ידע)

אז אסיים בבדיחה שחורה שמתאימה לשורות האלו: שאלו את אורנה בנאי מה את רוצה שיכתבו לך על המצבה? תשובתה: אמרתי לכם.